电气设备行业:地基实,大厦顷刻起,产业兴,只待发令枪

2015-09-15 点击数:1402
投资要点

 不同于市场的观点:能源局推动微网示范项目建设加速,行业发展将迎来初次爆发,行业初期以有能力建设示范项目的公司为龙头。同时微网建设重要环节(分布式光伏、储能与充电设备)行业发展进入新阶段,商业模式转型催生新投资机会。

 行业推荐逻辑

: 1. 微网加速初期规模有限,看好运营龙头卡位优势。

 我们预计微网发展将经历三个阶段:1)示范项目加速建设带动行业初始爆发; 2)统一补贴政策出台带动行业进入商业化运营;3)成本下降使得行业具备真正成长性。目前行业有望在补贴政策推动下迎来初始爆发,该阶段以有能力建设示范项目的公司为龙头。分布式光伏、储能、充电设备运营将成为微网建设重要环节,细分投资机会明显。关注标的:科陆电子、林洋电子、四方股份、金风科技、积成电子等。

2. 分布式证券化提高估值中枢,平台化发展带动商业模式转型。

 随着光伏资产的认可度逐渐提高及“绿能宝”等创新产品的出现,分布式进入到资产证券化阶段,通过证券化提高资产周转率或财务杠杆,提升行业ROE 水平;同时,电改打破售电端垄断,随着售电牌照发放,向售电主体转型将成行业发展方向,分布式光伏平台化进一步提升自用率,带动盈利能力进一步上行, 进而推动行业估值中枢上移。推荐标的:林洋电子。

3. 储能补贴带动需求爆发,合同能源管理将成主导模式。

 储能补贴政策16 年有望出台,参考光伏的金太阳及海外国家对储能的补贴力度来看,我们预计补贴力度有望达到50%以上,补贴后度电储能成本将降至0.6-0.7 元,而光伏弃光的机会成本、工商业峰谷电价差已达0.9 元/Kwh 以上,基于储能系统的套利需求有望爆发。考虑到高昂的初始投资成本,我们预计行业发展初期将以合同能源管理为主,具备客户渠道与融资优势的企业将会首先受益。推荐标的:阳光电源、林洋电子,关注科陆电子、圣阳股份等。

4. 融资放开提升充电运营商弹性,“京东模式”卡位优势更明显。

新能源汽车持续放量倒逼充电桩建设加速,设备制造环节市场空间将快速扩大, 但因进入壁垒较低,制造环节“量”升但有“价”跌风险,因此我们更看好运营环节。商业模式成熟推动融资口放开,加杠杆大幅提升运营商业绩弹性,同时,运营商平台化发展提速,随着新能源汽车用户的持续增长,龙头企业可凭借充电桩入口切入到汽车租赁、4S 增值服务、互联网金融等领域,打造以电动汽车用户为主的闭环020 生态系统。在生态系统构筑进程中,我们认为京东模式的企业将具备明显的卡位优势,成功概率更高。推荐具备跨区域拓展能力的龙头标的:特锐德,建议关注:万马股份、科士达、易事特等。

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